醫(yī)療行業(yè)在A股非�；馃幔�即使在這樣的熊市階段市盈率也高估不下，火熱的原因非常簡單，他們認為：

1 人可以不吃飯，但是不會不生病，不能不吃藥，所以是一個剛需市場

2 中國有巨大的人口基數，而且進入老齡化社會，目前有17%的老齡人口，基數達到2.4億，未來老齡人口越來越多，他們對醫(yī)藥和醫(yī)療服務的需求是一個無法想象的巨大市場，美國醫(yī)療保健行業(yè)消費占美國經濟總量的比例從1980年的9%增長到2002年的15%，而且未來還會增長到18%，要知道美國是一個有19萬億美元GDP的市場，而中國4倍于美國的人口基數意味著未來這個領域有很多大牛股出現(xiàn)。

這個認知是對的嗎？他們大部分是對的，根據美國股市的歷史記錄，醫(yī)療行業(yè)確實是出現(xiàn)了很多大牛股，但是這必須建立在一個基礎上，那就是你對醫(yī)療行業(yè)有足夠的了解認識，否則你進入這個領域就是盲人摸象，而我可以肯定的說大部分人對醫(yī)療行業(yè)一無所知進入了這個領域，盡管醫(yī)療行業(yè)非常復雜，但如果你試圖分享未來的醫(yī)療行業(yè)紅利，你必須要搞懂。

其實除了上面的一般性認知，醫(yī)療行業(yè)還有以下優(yōu)勢：

1 高進入門檻

因為醫(yī)療行業(yè)需要巨量的資金，尖端的人才和漫長的研發(fā)過程，比如新藥開發(fā)需要15-20年時間，需要數億美元的費用。所以給競爭對手構建了一個非常高的進入門檻。相比較而言在同等條件下醫(yī)療行業(yè)比餐飲行業(yè)更有吸引力，比如任何有50萬元的人都可以開一家火鍋店，如此低的門檻對海底撈肯定不是好事，但醫(yī)療領域不是隨便一個公司都可以進入的，高門檻意味著競爭對手相對較少。

2 專利保護

成功的大型醫(yī)療企業(yè)有很多的專利保護，在保護期間享受著獨一無二的產品銷售權，往往帶來驚人的利潤回報，想想電影《我不是藥王》的情節(jié)就知道了，作為患者確實不爽，但專利保護卻給投資者帶來夢寐以求的高回報。

3 產品差異化

沒有差異化的產品比如鋼鐵，大宗商品之類是沒有定價權的，所以飽受價格戰(zhàn)之苦，利潤微薄，而醫(yī)療產品的差異化巨大，差異化意味著定價權，意味著高利潤。

4 規(guī)模效應

想象一下假設一家公司研發(fā)出了治療某種癌癥的有效療法，這家公司很快會超越蘋果成為世界上數一數二的公司，因為可以很快推廣到全世界的患者使用，這就是規(guī)模效應，而患者為了救命支付的費用遠不是一個手機可比的。

正是因為醫(yī)療行業(yè)巨大的市場加上天然的競爭優(yōu)勢，所以不管是經濟衰退還是經濟繁榮期，這個行業(yè)的凈資產收益率平均達到23%。

醫(yī)療行業(yè)還有自己的特性，比如：

1 決定產品是否能賣得動，賣什么價格的不是消費者本人而是醫(yī)生，這意味著那些具有專業(yè)化能力，建立了強大銷售網絡的醫(yī)療企業(yè)更有競爭優(yōu)勢

2 這個行業(yè)的產品定價還受制于社保部門，藥品監(jiān)督局等政府機構，具體定價是企業(yè)和這些機構博弈的結果。

看看行業(yè)分類，醫(yī)療保健行業(yè)分為：制藥公司，生物技術公司，醫(yī)療器材公司，醫(yī)療保健服務。而制藥和醫(yī)療器材是最有前途的二個細分行業(yè)，我們著重分析這二個領域。

一 醫(yī)藥企業(yè)的投資邏輯

因為前面分析的邏輯，大型醫(yī)藥行業(yè)具有很強的競爭優(yōu)勢，大多數醫(yī)藥企業(yè)的投入資本收益率在20%，而頂級公司像輝瑞制藥有30%（作為對比，A股的華誼兄弟只有2.2%，而具有壟斷地位的分眾傳媒有20%），毛利潤率達到80%。但是他們得到如此的高額的利潤是有道理的，因為他們在這之前付出了巨大的成本，漫長的時間，高昂的費用，在美國一個新藥從研發(fā)到上市過程如此：

第一階段：動物試驗階段

也叫做臨床試驗之前的階段，這個階段主要是使用動物做試驗，目的是評估毒性的傷害，要2-3年才能選出一個可行的候選藥物，整個過程要花8-10年時間，在確定可行后向食品藥品管理部門提交申請，大概85%的新藥可以獲得批準進入下一個階段。

第二階段：人體臨床階段

這個階段主要是通過自愿者測試藥物的反應，自愿者的人數大概100人，這個階段需要1-2年，大概有20%的藥物會進入下一個階段，可見通過率很低，對80%被淘汰的企業(yè)意味著多年的付出和巨額資金就泡湯了。

第三階段：擴大人體臨床試驗

這個階段主要是在更大范圍確認藥的安全性，不良反應，給多少藥，給要次數等，大概需要2-4年，在這個階段要花費數千萬美元，但只有50%的企業(yè)能通過進入下一個階段，50%會被淘汰

第四階段：上市前在更大范圍的患者中測試

主要是對那些長期患者的藥效測試，測試患者的數量巨大，這是所有環(huán)節(jié)花費最多的，這個階段需要1-1.5年，根據統(tǒng)計數據平均花大概8億美元才能完成，而能通過的只有60%。

把整個過程算下來，大概只有5.1%的新藥能完成這一步，95%的新藥最終無法給企業(yè)帶來一分錢收入，二十年的時間，巨額的費用都化為烏有，所以我們可以理解《我不是藥神》電影里正版藥為什么要賣那么貴了吧？

通過了人體測試最后一個階段后，就要準備申報材料，所有資料加起來可以裝滿一輛車，而食品藥品監(jiān)督管理局要在17個月以后才能給出答復,。

每個新藥申請要獲得通過必須符合 單一高效特性，意思是這個新藥也許有很多方面的療效，但必須只申請一種最適合的用途，而且和以前的藥物相比有很好的療效，比如申請是治療淋巴瘤的特效藥，那么一旦獲得批準只能使用在這個領域，而且必須比這個領域其他的藥效果更好才行。

而這個過程又只有70%的新藥最終批準上市，如果從第一個階段算起最終能進入藥房的新藥只有3.5%。

一般通過新藥上市后會享受20年的專利保護期，但其實只有10年左右，因為保護期是從試驗階段就開始了，加上審批需要消耗10年的時間，所以最終只有10年時間享受專利保護的紅利。

一旦專利保護期過了馬上面臨仿制藥的競爭，他們的成本通常比原廠家低40%-60%，所以只有專利期過了就馬上面臨價格戰(zhàn)，這讓原廠家損失80%的市場，所以毀滅性的 ，比如2001年一種治療抑郁癥的藥物prozac失去了專利保護，銷售很快從5.75億美元跌到0.96億美元。